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基本面来看，此前市场扩容过程中新增发行人资质整体有所下沉，在二季度境外到期高峰、年报披露和评级调整密集期，信用风险可能将承压，需警惕其带来的利差调整。19年以来中资债券违约暴露频率并未降低，境外方面已出现青投、汇源果汁等新增违约主体。境内方面一季度已有17家新增违约主体，简单年化来看违约数量相比18年未见降低（18年全年新增违约发行人43家）。虽然境内企业再融资环境边际转好，但结构分化非常明显，个体企业融资环境差异很大，信用风险不减。尤其是二季度是境内年报披露密集期，今年年报整体情况已经较为确定会明显弱于去年，因此盈利相关负面可能较多，也容易在二季度评级调整的季节性高峰引发集中的评级下调。加之二季度境内外到期总量仍较高，总体看信用风险可能承压。而目前美元债高收益相对投资级利差在430bp左右，处于历史29%左右分位数水平，利差保护偏弱，需警惕其带来的利差调整。

当目光转向产业链下游时，会发现来到了中国台湾的天下。ICInsights数据显示，2017年在芯片制造领域，有八家企业占据了全球623亿美元市场的88%。这其中，中国台湾的台积电更是一骑绝尘，2017年销售额达322亿美元，是排名第二的格罗方德的5倍以上，市场占有率达到52%，意味着台积电一家的营收就超过了世界其他芯片制造企业的总和。

此外，2018年底公布的第一批“4+7”带量采购中选结果显示，包括厄贝沙坦片、恩替卡韦分散片在内的25个品种药物都名列其中，药价平均降幅52%，最高降幅达96%。超90%的降价幅度让业界震惊，“一分钱一分货”的固有观念也让医生、患者充满疑虑与担忧。

地产板块：今年以来房企的融资环境较去年整体有所改善，主要风险可能从去年的融资端转移至销售端，不过对于资质较差主体，两方面仍均面临压力。我们建议投资者重点考虑布局一二线、财务稳健或边际好转、再融资渠道相对通畅的发行人。对于项目布局，一二线整体优于三四线，不过还需看地域和地段分布，例如一二线郊区不一定好于强三四线。从目前估值来看，地产板块整体估值已较高，且考虑到后续供给压力，估值可能承压，但其中短久期且具备一定相对价值的个券预计需求仍较可。我们认为BB档部分发行人如禹洲、时代、华夏幸福、富力等的部分个券具备一定相对价值，其收益率接近或者高于B档中枢，而风险并未显著高于B档，例如禹洲和时代可能受制于规模较小，不过布局较可经营稳健，华夏幸福和富力此前估值大幅抬升但边际有所转好。B档层面建议可关注B+/B档改善主体或BB档与B档评级并存的但定价可能仍偏B档的个券，例如合景泰富（穆迪/标普/惠誉：B1/B+/BB-）、中国奥园（穆迪/标普/惠誉：B1/B+正面/BB-正面）等，经营和流动性总体可控，财务杠杆边际转好，也可以提供一定相对价值。另外对于年内会进入赎回期的债券，如果此前票息较高，则发行人有较强动力行使赎回权，对于这部分品种也可以适当关注。

不走靠房地产拉动经济的老路分析人士指出，当前中国经济正处于转型升级、提质换挡的关键阶段，房地产市场平稳健康对于经济实现更高质量发展十分重要。因此，未来房地产市场各项政策也将更加放眼长远、服务民生、顺应经济转型需要。“各地应该围绕自身城市化进程，根据人口流动和资源禀赋发展适合自己的支柱产业，形成新的增长点，避免回到靠房地产拉动经济的老路。”赵秀池说。

不过，德银证券的资深美国经济学家BrettRyan持有不同观点，他认为油价飙升反而会增加美联储本周降息的理由，令FOMC更为鸽派。BrettRyan指出，因为本轮油价上涨代表地缘政治风险高企，消费者信心也会被汽油价格上涨冲击，更需要美联储“保险式”降息来对冲。而美国作为主要产油国受油价飙升损害有限，将令降息幅度不会过于激进，降息25个基点即可。